平安证券：给予伊利股份增持评级

　　平安证券：给予伊利股份增持评级

　　2021-10-30安然证券股份有限公司张晋溢,陈昕晖对伊利股份600887股吧)举行钻探并发外了钻探呈报《红利才华希望络续改观，收购澳优发扬战术协同》，本呈报对伊利股份给出增持评级，如今股价为43.0元。

　　21Q3液态奶增加庄重，奶粉板块结果慢慢外示。21Q1-Q3液体乳、奶粉及奶成品、冷饮产物、其他产物告终收入647.16、116.69、69.47、1.49亿元，分裂同比+12.96%、+24.55%、+15.15%、-11.89%；21Q3告终收入223.09、40.42、14.09、0.68亿元，分裂同比+2.12%、+48.22%、+20.76%、+88.68%。21Q3熟行业需求不确定性下，公司常温奶如故连结庄重动销，奶粉板块为公司近年重心发力点，Q3增速亮眼，结果慢慢外示，预计Q4跟着春节旺季到来动销希望提速。

　　行业比赛趋缓，21Q3公司红利才华连结上行。21Q1-Q3毛利率36.81%，同比-0.13pcts，毛销差15.74%，同比+1.18pcts；21Q3毛利率35.62%，同比+0.90pcts，毛销差15.94%，同比+1.46pcts。21Q3行业原奶价值同比涨幅较大，公司受益于上逛供应链组织，本钱涨幅低于行业，同时本钱上行后台下带来行业比赛趋缓，公司促销力度及用度投放减小，毛利率、和毛销差同步改观。21Q1-Q3发卖净利率9.41%，同比+1.19pcts，21Q3发卖净利率9.33%，同比+0.59pcts。预计后市，咱们看好行业比赛体例优化带来的红利改观。

　　拟收购澳优乳业，发扬协同效应。遵循公司告示，公司拟通过全资子公司香港金港商贸控股有限公司以和议让渡、认购新股并触发全体要约负担的办法收购澳优乳业合计6.21亿股，金额合计62.45亿港元，买卖完工后将持有澳优乳业已发行股本的34.33%，成为其第一大股东，澳优乳业2018-2020年营收分裂为7.85、9.66、12.24亿元，净利润分裂为0.94、1.26、1.53亿元。咱们以为完工对澳优乳业的收购有利于发扬两边正在供应链、产物、渠道方面的协同效应，助力公司奶粉交易告终行业第一的对象。

　　红利才华改观向好，撑持“举荐”评级。短期咱们以为原奶价值上行带来行业比赛温和，公司红利才华希望络续改观；中历久咱们看好公司常温奶高端化过程，叠加利润率改观，发展空间雄伟。研讨到公司红利水准改观相符预期，咱们撑持此前红利预测，估计公司2021-2023年EPS为1.49、1.67、1.94元，分裂同比增加28.1%、12.1%和16.2%，对应2021-2023年PE分裂为27.3、24.4和21.0倍，撑持“举荐”评级。

　　危险提示：1、宏观经济疲软的危险：经济增速下滑，消费升级不达预期，导致消费端增速放缓；2、强大食物安乐变乱的危险：消费者对食物安乐题目尤为敏锐，若产生强大食物安乐事件，短期内消费者对品牌决心降至冰点且决心重塑必要很长一段时代；3、原料价值上涨危险：产物重要原料原奶本钱占对比高，价值大幅上涨或导致事迹不足预期。

　　该股近来90天内共有33家机构给出评级，买入评级31家，增持评级2家；过去90天内机构对象均价为49.82；证券之星估值阐发东西显示，伊利股份（600887）好公司评级为4星，好价值评级为3星，估值归纳评级为3.5星。

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