国际外汇市场的清算、结算与支付设施

　　国际外汇市场的清算、结算与支付设施作品厘清了外汇买卖清理和结算的观念和形式，周至先容了邦际外汇墟市清理和结算的近况与特征，以及清理、结算与付出方法的运转处境，并总结了其对付我邦招揽金融科技起色成就，通过加紧自己方法配置进一步低落外汇结算危险、晋升主动化管制功用的干系开垦。

　　外汇买卖人命周期分为买卖前（Pre-Trade）,买卖奉行（Trade Execution）和买卖后（Post-trade）三个阶段。清理和结算是买卖后阶段中的两个紧急合键。依照邦际清理银行（BIS）的界说，清理包罗了买卖两边互换买卖消息（买卖清分、数据搜聚等）、包管金估量和束缚、估量两边待结算债权等。结算指的是一起买卖干系债权债务的竣工，即一起付出得胜竣工或头寸齐全对冲（合约闭塞）。结算流程是竣工债权最终转动的流程，它包含搜聚待结算债权（现金流）并举行完备性反省、包管结算资金具有可用性、结清干系债权债务以及记实和合照相合各方。当咱们说到外汇结算时寻常意味着付出，即付款人向收款人转动可担当的钱币债权,钱币债权平常以现金或是金融机构及央行的存款余额的时势呈现。买卖奉行并确认后，举行清理形成待结算债权债务，结果通过结算竣工债权转动。机构之间的大方买卖，进程清理后或许唯有几笔待结算债权需求转动竣工付出。

　　邦际外汇墟市众种清理、结算形式并存。清理形式要紧包含双边清理和中心敌手清理。结算形式要紧有双边全额结算、众边净额结算以及同步交收（Payment versus Payment，PVP）等。各清理结算形式基础遵命了买卖确认、资金付出和账务管制等重心流程。

　　双边清理又称双边自行清理，指买卖两边自行对告竣的买卖举行清理，是环球外汇买卖的要紧清理形式。买卖两边要紧通过各钱币所正在邦度代办结算银行竣工资金付出。

　　中心敌手清理是指通过中心敌手方（CCP）举动第三方来竣工清理的清理式样，邦际外汇墟市较少采用。CCP自己介入一个或众个墟市中仍然成交合约的买卖两边之间，成为每个卖方的买方和每个买方的卖方，并据此确保实行一起敞口合约。

　　全额结算也称为逐笔结算，是指按每笔买卖完全价钱逐笔对让与指令或其他债务举行结算。及时全额结算（RTGS）是外汇墟市的要紧结算式样，对买卖两边的资金量、体系管制本领和主动化水平央浼较高。

　　净额结算是指买卖当事方对它们之间的头寸或债务举行的合意冲抵。净额结算低落了却算流程中所需的滚动性和结算本钱，升高了资金使用功用，大幅低落了外汇墟市的信用危险和滚动性危险，但或许导致买卖危险敞口不透后惹起的体系性危险。

　　同步交收(PVP)是指确保当且仅当一种或者众种钱币的最终转动产生时，另一种钱币才产生最终转动的机制。同步交收的本色是通过将一种钱币和另一种钱币的最终结算干系，确保众种钱币资金足额互相付出,排斥本金危险，两种钱币债务的结算能够正在逐笔全额或净额的根源上竣工最终结算。

　　金融机构加入邦际外汇墟市买卖寻常由买卖两边自行发展双边清理，个中有近一半的买卖正在结算合键采用同步交收安放。

　　从邦际外汇墟市的起色过程看，双边清理无间是广博采用的清理机制，额外是正在古板的外汇即期、远期和掉期墟市，双边清理正在功用和本钱方面具有较大上风，占斗劲高。据BIS 2019年统计，邦际外汇墟市逾越90%的外汇买卖通过双边清理竣工。跟着外汇买卖结算危险日益扩充，为提防和排斥外汇结算危险，双边清理慢慢从双边全额清理衍生出双边净额清理机制。

　　2008年邦际金融告急之后，研究到外汇墟市场外衍生品较长的人命周期以及存正在的危险，各邦囚禁部分连续促使场外衍生品CCP清理敏捷起色。邦际外汇墟市CCP清理要紧利用于非交割远期外汇买卖（NDF），但占比极低。依照BIS统计，截至2019年6月底，CCP清理的外汇买卖外面本金份额仅占4％（图1）。外汇衍生品的CCP清理占斗劲低要紧是由于其大局限为可交割合同，涉及本金互换，央浼CCP储藏众种钱币资金，所以并不适合于CCP清理。美邦、欧洲等囚禁央浼也将外汇远期、掉期宽待强制CCP清理。

　　1974年赫斯塔特银行倒闭事务及其后续影响惹起了人们对外汇买卖结算危险的极大合怀。今后，BIS牵头各邦央行，就若何办理外汇买卖结算危险发展论证，指出应由通盘行业供给低落危险的众币种结算供职。1996年，BIS正在《外汇买卖中的结算危险》讲述中连结外汇墟市实验初度明了提出了同步交收的观念，并进一步论证PVP机制对付外汇买卖结算的紧急性。2010年，美海外汇墟市委员会宣告《同步交收结算供职实务指引》，随后其他邦度也纷纷出台相合PVP机制的囚禁央浼，督促了该机制的进一步增加。2012年BIS宣告PFMI，其华夏则12明了央浼，即使FMI结算的买卖（如外汇买卖）涉及两项互相干系的钱币债务结算，应当通过妥善的PVP机制以排斥本金危险。《环球外汇墟市标准》和《中海外汇墟市标准》也均有肖似轨则。可睹，PVP机制对低落结算危险的效用仍然成为外汇墟市举荐操作以及囚禁机构的共鸣。依照2019年BIS统计，邦际外汇墟市约50%买卖竣工同步交收。

　　外汇买卖两边需正在起息日（含）前通过结算行或干系付出体系举行资金付出以竣工结算，管制流程涉及众个邦际外汇墟市的清理、结算和付出方法，如SWIFT举动金融消息传输体系，将环球外汇墟市方法、墟市加入者联贯起来，为外汇买卖消息转达、买卖因素确认、付出指令发送供给供职。各同步交收方法和要紧钱币的付出结算体系为外汇买卖最终结算供给了根源保险。

　　全球同行银行金融电讯协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，简称SWIFT）供给邦际规范化金融报文供职，通过MT0xx至MT9xx等10类规范花样报文扶助客户汇款、金融机构转账、外汇生意、证券墟市、大宗商品、跟单信用证及保函等生意，笼罩从交易结算、融资、金融买卖前中后台管制、现金束缚到付出等金融规模，正在外汇买卖等环球金融买卖中施展紧急效用。SWIFT纠合了环球200众个邦度和区域的1.1万众家金融机构，扶助80众个邦度和区域的付出清理体系以及20众种钱币，渐渐兴办起集报文交互、产物更始、原则同意、规范实行、技艺扶助、消息共享、金融囚禁于一体的生态圈（即SWIFT社区），已成为环球紧急的金融根源方法之一。

　　SWIFT举动消息传输通道与付出体系等干系方法严紧合联。环球有逾越105个付出清理体系依赖SWIFT举行消息转达，如欧元付出体系TARGET2。即使如美元付出体系CHIPS具有我方的消息传输渠道，加入者之间的跨境消息转达仍操纵SWIFT。SWIFT通过其搜集将外汇墟市紧急的清理、结算和付出方法及墟市加入者联贯起来，联通了环球外汇墟市，成为邦际外汇墟市方法的紧急构成局限。

　　自我邦香港区域2000年正在环球率先推出美元对港币同步交收供职以后，邦际外汇墟市进程二十众年的起色渐渐造成了环球性和区域性两类同步交收方法，前者以CLS为代外，后者以我邦香港区域为要紧代外，对提防外汇结算危险起到了紧急效用。

　　环球性同步交收方法CLS。一连联接结算方法（Continuous Linked Settlement，简称CLS）创立于2002年，扶助18种钱币的即期（T+1/T+2）、远期、掉期、期权、钱币掉期及局限钱币的场外信用衍出产品买卖。CLS有逾越70个结算会员和30000个第三方会员，日均管制结算指令逾越6万亿美元。CLS通过同时假贷记结算会员正在CLS银行的账户竣工分歧钱币之间的同步收付，使墟市加入者正在付出应付资金（如美元）同时收到该笔买卖对应钱币应收资金（如欧元），通过与各结算钱币发行邦（或区域）的央行付出体系联贯，正在各付出体系运营工夫内竣工CLS体系与墟市机构之间的资金收付，排斥了外汇结算危险。依照BIS 2019年统计，逾越40%的邦际外汇买卖经由CLS实行同步交收。

　　以我邦香港和台湾区域为代外的区域性同步交收方法。香港区域同步交收供职中港币依托香港金管局RTGS付出体系(港币CHATS）竣工付出，其他钱币通过指定结算行转账或对接该邦央行付出体系竣工付出，目前共扶助美元对港币、欧元对港币、百姓币对港币、美元对林吉特等9个钱币对。2012年，BIS正在《香港付出清理与结算体系》中指出香港的PVP机制竣工了美元对港币的同时付出，是环球首个真正意旨上的PVP机制。台湾区域同步交收方法于2013年筑成并上线运营，先后推出美元、百姓币、日元、欧元和澳元的结算生意，个中外币由指定结算行举行结算并供给干系滚动性，新台币结算通过“中心银行”的同资体系结算。

　　美元跨境付出体系CHIPS。清理所银行间付出体系（Clearing House Interbank Payment System，简称CHIPS）是环球最大的私营美元付出体系，由纽约清理所协会运营，要紧举行跨境美元买卖的清理付出。CHIPS会员分为清理用户和非清理用户两类，贸易银行、埃奇法公司、投资公司等可成为CHIPS加入者。清理用户需开立CHIPS账户，并正在每个结算日通过Fedwire向其CHIPS账户注资，竣工注资后可直接通过CHIPS体系举行清理和资金划转。非清理用户务必正在清理用户开立代办结算账户以竣工资金清理。CHIPS管制环球95%足下的跨境美元买卖，日均清理量逾越1.8万亿美元，是环球美元结算的重心方法。

　　欧元付出体系TARGET2。泛欧及时全额主动转账体系（Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system 2，简称TARGET2）是欧元及时全额结算（RTGS）付出体系，由欧元系统（Eurosystem）束缚和运营。TARGET2基于意大利、法邦和德邦央行斥地的简单共享技艺平台兴办，加入者包含欧元区各央行和贸易银行，直接加入者逾越1700家，间接加入者逾越55000家，是环球欧元付出结算的重心方法。直接加入者包含欧洲各央行及注册地为欧洲经济区的信贷机构，可正在TARGET2开立账户并直接或授权其分支机构提交付款指令。间接加入者只可拣选一家直接加入者开立账户，但可举行付出指令的收发。

　　近年来跟着金融科技的广博利用，邦际外汇墟市主流平台一贯整合买卖及买卖后管制合键，连续促使了买卖结算直通管制方法起色，正在极大督促外汇买卖和清理、结算管制功用的同时，也明显低落了外汇墟市结算危险和运营本钱。

　　道孚特旗下外汇买卖平台FXall兴办结算中央（SC）模块，为外汇墟市供给买卖确认、结算指令传输、买卖轧差、第三方结算合照、买卖拆分等一站式直通管制供职。买卖结算直通管制要紧性能包含代办会员收发MT300报文并举行成亲，成亲后直接由SC发送第三方结算指令（MT543、MT202等）至托管机构举行DVP管制或至CLS举行PVP管制，助助买卖两边高效竣工买卖结算。环球要紧众银行众资产买卖平台360T通过与明讯银行Liquidity Hub Collect连通，推出三方回添置卖直通管制供职，可安然高效地竣工买卖结算和典质品束缚（典质品分派、优化和更换等）。环球要紧利率与汇率平台彭博与明讯银行互助竣工买卖、买卖确认、典质品托管结算等合键无缝毗连，发展三方回添置卖指令主动化代发供职，以晋升外币回添置卖管制功用，成为彭博STP计划的紧急构成局限。

　　跟着我海外汇墟市的一贯起色，外汇买卖、买卖后管制以及清理结算等方法配置日益完备。可正在深化咨议邦际外汇墟市清理、结算和付出方法起色特征和起色趋向的根源上，一贯招揽金融科技起色成就，通过加紧自己方法配置进一步低落外汇结算危险、晋升主动化管制功用，造成并增加利用干系金融规范。

　　2017年，中海外汇买卖中央（以下简称买卖中央）经中邦百姓银行答应推出百姓币对外币同步交收供职。同步交收机制依托百姓币大额付出体系高效连通百姓币外汇买卖方法、买卖后管制方法和外汇结算行，干系买卖进入结算日后只需数秒即可竣工百姓币对外币资金的同步交割，正在排斥外汇结算危险的同时极大晋升了生意管制功用。同步交收供职发展以后连续安然保守运转，得胜应对了特定外币汇率双向宽幅动摇和万分滚动性抨击的挑拨，牢牢守住了外汇买卖结算安然底线，实验注明是一项适当邦际样板且具备我邦墟市特点的同步交收安放。此刻，促使实行外汇墟市同步交收已成为环球共鸣，也是《环球外汇墟市标准》和《中海外汇墟市标准》倡议的最佳墟市实验，倡议墟市加入各方联合合怀并协力饱动。

　　买卖中央经邦度外汇束缚局答应于2013年正在外汇墟市推出买卖确认供职，采用的荟萃确认式样较古板外汇买卖的SWIFT报文成亲更为高效，渐渐获得墟市会员的广博认同，正在此根源上通过增加API接口利用竣工买卖确认供职与会员内部体系及生意流程的无缝对接，目前通过接口主动化管制具体认买卖占完全外汇买卖的七成以上，要紧墟市会员依托接口方法能够做到行内体系移用接口下行的已确认报文主动触发付出指令，已基础竣工从外汇买卖到付出结算的直通管制。同时，买卖中央模仿邦际外汇墟市要紧方法买卖结算直通管制履历，主动找寻通过与境外里托管方法和外币结算方法联贯，考试推出了外币回购和外币拆借代收发指令生意。后续可进一步咨议扶助众币种、联贯众结算行和托管机构的直通管制形式，一贯晋升从买卖奉行、买卖确认到资金付出（债券交割）合键的全流程直通管制功用，以大幅度低落人工操态度险和外汇买卖结算危险。

　　墟市规范是体系配置、技艺更始、生意管制优化的紧急样板和根据，也是促使外汇墟市规范化、主动化和直通管制的紧急根源。近年来，买卖中央会同要紧墟市加入者兴办外汇墟市买卖确认规范配置职业组，充斥操纵职业组机制凝结墟市共鸣、凭借墟市气力，接续宣告了外汇买卖荟萃确认、双边确认、结算账户束缚等6项买卖后规模规范并饱动落实，以规范为纽带带头外汇墟市买卖后方法生态圈配置。同时，着眼于接轨邦际金融规范处理，正在邦际金融墟市率先注册宣告了外汇买卖确认等7条ISO 20022报文。往后可正在此根源上一贯调解邦际规范，深化规范落地利用，进一步晋升买卖后各项方法的起色质料。

Tags：

转载：感谢您对网站平台的认可，以及对我们原创作品以及文章的青睐，非常欢迎各位朋友分享到个人站长或者朋友圈，但转载请说明文章出处。